近日，国内范畴最大的盲池S基金——福建省鑫睿科创尽力基金到手落地，总范畴超40亿元，由中国东说念主寿聚会福建省有关单元共同成立，要点聚焦新一代信息技巧、生物医药、高端装备制造等策略性新兴产业。
这并非中国东说念主寿在S基金鸿沟的初度亮相。从2023年“沪发1号”到2024年“北京科创”，再到如今的“鑫睿科创尽力”，这家保障巨头在三年内完成了三次象征性实验。
除了中国东说念主寿之外，近两年来，新华、泰康、中汇、华夏等多家险资机构也在S基金投资中崭露头角。
分内外洋司帐师事务所金融磋商结伙东说念主周瑾向21世纪经济报说念记者默示，“连年来私募股权投资的IPO退出渠说念不畅，许多基金靠近存续期完毕和流动性的压力，因此但愿通过S份额的时势退出。”
在政策撑持与钞票配置需求的双重运转下，险资布局S基金正在按下“加快键”。
S基金为“募投管退”补上要道一环
S基金（Secondary Fund），全称私募股权二级市集基金，是指参与已树立私募基金投资办法以及份额投资的基金。
周瑾向记者评释，“S基金在成本市聚积饰演着伏击脚色，通过从其他投资者手中受让所持基金份额或收购企业股权等时势，将投资‘马拉松’变为‘尽力赛’。”它的核心作用不是替代PE/VC，而是为一级市集补上“退出与流转”身手，缓解LP流动性不及、基金期限与表情周期错配、成本盘活后果偏低等问题。
干系词，S基金的市集供给仍远不成得志存量钞票的退出需求。
“当今市集化S基金范畴，比较整个这个词存量股权投资市集，仍是杯水舆薪。”博瑔成本处治结伙东说念主姚伟烽此前在罗致21世纪经济报说念记者采访时默示。
他默示，但愿在国度随便饱读动S市集发展、陆续拓宽创投行业退出通说念的大配景下，改日能有国度级或省级S母基金出现，手脚遥远资金来撑持教养股权投资“募投管退”轮回。
2025年“国办一号文”《对于促进政府投资基金高质地发展的率领主张》明确“饱读动发展私募股权二级市集基金（S基金）、并购基金等”；2026年政府职责诠释进一步建议“拓展私募股权和创投基金退出渠说念”。政策信号了了而密集。
险资与S基金的“双向奔赴”
保障资金与S基金的勾通，被业内称为一场“双向奔赴”。
从保障资金的角度看，S基金提供了一种更契合险资天禀的配置选项。周瑾指出，“险资具有资金期限长的秉性，对表情也有更大的耐烦，且在现时利率下行的环境下，险资举座配置上也在加大遥远股权的投资，因此通过S份额的时势不错使其在得回一定扣头的同期，参与到一些优秀表情投资里去。”
从职业国度策略的角度看，参投S基金表情，尤其是科创类S基金，是保障资金助力科技翻新的伏击体现。周瑾觉得，“尤其是科创鸿沟的许多表情，有雄壮的发展后劲，改日也有可能通过IPO退出，因此赢利空间很大，亦然险资S份额交往的要点鸿沟。”
从适副角度看，S基金与险资的配置需求变成了“完整适配”：一是J弧线效应显耀钝化，S基金主要受让已进入退出期的基金份额，底层钞票大多闇练，国产成人免费视频现款流回笼更快；二是底层钞票相对了了，投资后较快产生正向现款流，灵验改善了传统私募股权投资的体验；三是配置价值显耀，一只S基金频频持有多个基金份额，不错高效完要素散配置。
北京泰康投资有关持重东说念主明确向21世纪经济报说念记者默示，在投资策略中沟通“在存量钞票中优中选优，通过S交往莳植详情趣和流动性”。
S基金在险资的占比仍有较大空间
2026年开年以来，头部险资密集脱手S基金，单笔出资范畴从数亿元到数十亿元不等，一改此前严慎试探姿态。这一滑变的背后，是国内利率核心陆续下移的宏不雅大配景——10年期国债收益率踟蹰在1.8%左右，陆续处于历史低位，传统固收钞票已难以遮掩险资3%~4%的刚性欠债成本。
以中国东说念主寿为例，这次“鑫睿科创尽力”并非中国东说念主寿第一次探索S基金鸿沟。
国寿钞票有关业务持重东说念主向21世纪经济报说念记者先容，2023年11月，国寿钞票刊行树立的“中国东说念主寿—沪发1号”股权投资谋略，通过S份额投资时势，探索保障资金与科创产业之间的“同频共振点”，在撑持集成电路、硬科技等新质分娩力的同期，为保障资金开辟了新的配置旅途。
2024年，国寿钞票发起树立范畴50亿元的“中国东说念主寿—北京科创股权投资谋略”，通过母基金架构穿透数十只专科子基金，将触角延长至1500家科技独角兽。完毕目下，该组合中已少见十家企业上市或过会，进步100家在呈报上市过程中。
这次落地的“福建省鑫睿科创尽力基金”，由国寿金石公司聚会福建省有关单元共同发起树立，总范畴逾40亿元，是国内范畴最大的盲池S基金。盲池基金在召募时不特定具体投资表情，更训练处治东说念主的主动处治智商。
除了中国东说念主寿之外，近两年来，新华保障、中汇东说念主寿、华夏农险等多家险资机构也在S基金投资中崭露头角。其中，新华保障出资5亿元成为磐信基金LP，中汇东说念主寿出资11.45亿元入局云锋基金旗下麒鸿投资中心，华夏农险聚会瑞世东说念主寿、群众控股完成河南省首只S基金投资。
尽管发达显耀，S基金目下占险资专揽比例仍然较小。业内东说念主士指出，从险资主理契机布局S份额方面，“保障机构需要加强投资有关智商的拓荒，在投研、尽调、估值、合规和风控等方面，建立完善有关的东说念主才、机制、进程、数据和平台。”
瞻望改日，周瑾觉得，跟着政策层面对安妥成本的陆续饱读动以及S基金市集基础行动的陆续完善，量度险资将逐步加大对S基金的配置力度。S基金的核心价值在于“促进基金份额流通、加快投资回收，同期勾引多方成本参加”，为科创企业提供陆续撑持，竣事对科技翻新、产业发展全周期的撑持。